Les obligations gouvernementales libanaises désignées en dollars, qui étaient l'un des paris les plus rentables d'investisseurs d'obligations sur les marchés émergents au cours de l'année écoulée, sont passés de gains standard aux pertes de deux Khanna (dépassant 10%), à la lumière de la trébuchement des réformes du secteur bancaire libanais et de la baisse de la performance de sa dette souverain.
Les obligations ont atteint un rendement d'environ 229% entre fin septembre et début mars, pour surpasser les obligations de 67 autres pays énumérés dans l'indice "Bloomberg" de ce groupe d'actifs, et cela est résulté d'une percée dans la scène politique à l'époque, car un gouvernement actif a été formé pour la première fois.
Mais depuis lors, les obligations ont changé leur chemin et leurs pertes se sont aggravées à mesure que les tensions géopolitiques ont augmenté en raison de l'escalade des combats entre l'Iran et Israël.
La reprise du marché émergent a trébuchéBien que ces pertes ne représentent qu'une petite partie des gains précédents, il met en évidence l'achopposée d'une autre reprise dans le monde en développement.
D'Israël à l'Ukraine et au Sénégal, jusqu'au Liban, les politiciens ne parviennent pas à réaliser les changements radicaux que les investisseurs attendaient dans les obligations.
Les prix des obligations libanais diminuent parce que "la pression des ventes provient des investisseurs locaux, et il n'y a pas de nouvelles importantes sur la restructuration", selon Surain Mork, directeur du département des actifs de la Dansky Bank Bank, qui a acheté ces obligations l'année dernière à environ 6,5 cents par dollar de leur valeur nominale, et a connu leur ascension à 19 cents, avant de se retirer actuellement à environ 16,5 cents par dollar de leur valeur.
Écart libanais avec des milliards de dollarsMork, qui maintient toujours des obligations, a déclaré que la question la plus importante pour les investisseurs d'obligations au Liban est le plan des autorités libanaises pour résoudre le déficit du système bancaire.
Cela est dû à un grand écart entre les banques dollar condamnant le dollar et ce que les déposants peuvent réellement retirer - et cet écart est estimé à plus de 80 milliards de dollars.
Cet écart bancaire est l'une des raisons cruciales de l'effondrement de l'économie libanaise et de l'achat de la dette en mars 2020, et elle affecte à la fois les jeunes et les anciens déposants, mais c'est toujours une solution sans solution parmi les législateurs sur les moyens de s'y attaquer. Cela a conduit à la perturbation de l'accord de financement avec le Fonds monétaire international et à l'obstruction des flux possibles de partenaires tels que l'Arabie saoudite.
Qui porte les pertes?"Au cœur de l'impasse face par le Liban, une question fondamentale qui occupe tout le monde, mais sa réponse n'est pas encore claire: qui subira les énormes pertes dans le secteur bancaire, pour un montant de 80 milliards de dollars?" Selon Nadine Yamot, professeur d'économie à l'Université américaine de Beyrouth.
Yamot a souligné que les différences entre le gouvernement, la banque centrale et les banques privées entravent la réalisation de tout progrès. Elle a déclaré que "les banques commerciales cherchent à protéger les déposants seniors et leurs intérêts, tandis que le plan du gouvernement a tendance à protéger les petits déposants et à restructurer le capital des banques".
Le ministre libanais des finances, Yassin Jaber, a déclaré que le gouvernement s'efforçait de résoudre le problème, avec son approbation qu'aucune solution n'avait encore été contactée à la distribution des pertes. Jaber a ajouté, dans une réponse écrite aux questions "Bloomberg", que "des discussions parlementaires ont actuellement lieu pour approuver la législation pour la restructuration des banques qui fourniraient les outils nécessaires et le cadre juridique approprié pour le scénario bancaire, ainsi que la loi bancaire existante pour récupérer les dépôts et les éventuels étapes dans le cours de la restructuration." Mais les progrès sont encore nécessaires en termes de stratégie pour récupérer les dépôts et distribuer des pertes. "
Obligations libanaises sans barrière 20 cents par dollarCette impasse a conduit aux obligations libanaises restantes sans dépasser le seuil de 20 cents pour leur valeur nominale, ce qui est attendu par plusieurs investisseurs, dont Mork.
Le Liban n'est encore que deux pays dans le monde, leurs obligations souverains négocient moins de 20 cents pour sa valeur nominale, ainsi que le Venezuela. De nombreux investisseurs s'attendent actuellement à ce que les obligations libanaises continuent de diminuer avant que les justifications ou la faisabilité d'investir dans eux n'apparaissent à nouveau.
"Nous approchons d'une étape dans laquelle des nombres plus clairs seront présentés sur la table, et je pense qu'il y a un appétit croissant pour de nombreuses banques pour aller de l'avant."
Restructuration de la dette troubléeFadi Soldier, directeur du gouverneur à revenu fixe des «numéros de capital» à Dubaï, a déclaré que l'essence du pari d'investissement réside dans la restructuration de la dette en difficulté, une étape qui pourrait payer les prix des obligations pour atteindre 25 cents par dollar de sa valeur nominale.
Mais il a ajouté: "Actuellement, les acheteurs potentiels et nous attendons de meilleurs niveaux d'entrée d'environ 1 à 3 cents par dollar de la valeur d'origine des obligations pour les prix actuels."
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