À un moment où les gouvernements doivent financer leurs projets ambitieux et réduire le fardeau de leurs budgets, l'attention du Moyen-Orient est plus que jamais vers le marché des obligations souverains.
Du golfe à l'Afrique du Nord, les pays offrent des documents de dette aux investisseurs internationaux, dans une scène qui apparaît à première vue compliquée, mais en fait, elle offre des opportunités et des défis qui méritent une compréhension. Quelles sont les obligations souverains? Et pourquoi se transforme-t-il en un outil préféré pour financer le déficit budgétaire dans la région? Ces versions sont-elles une solution à long terme ou un fardeau différé?
1- Quelles sont les obligations souverains et leur rôle?Les obligations souveraines sont des documents de dette émis par les gouvernements nationaux dans le but de collecter des fonds pour financer leurs opérations ou payer des dettes anciennes, ou payer des intérêts sur les dettes existantes, ou pour répondre à tout autre besoin de dépenses publiques. Ces obligations peuvent être refusées en devises étrangères ou dans la monnaie de l'État local. Les obligations souveraines sont une source majeure de financement gouvernemental en plus des recettes fiscales et sont généralement considérées comme des investissements à faible risque par rapport aux obligations des sociétés, mais elles ne sont pas complètement exemptes de risques. Les risques associés dépendent principalement de la paroi de crédit du gouvernement exporté.
Les agences de notation de crédit évaluent les obligations souveraines en fonction de plusieurs facteurs tels que la stabilité économique, la stabilité politique et les niveaux de dette. Les obligations à élection supérieure ont tendance à offrir moins d'avantages, tandis que les obligations à faible taux d'alimentation offrent généralement des rendements élevés pour compenser les risques croissants.
2- Pourquoi les gouvernements du Moyen-Orient acceptent-ils les obligations et les obligations souverains?La région du Moyen-Orient, en particulier les États du Golfe, assiste à une activité accrue dans les émissions des obligations et de Sukuk, dans le but de financer le déficit budgétaire et de maintenir la durabilité des dépenses et de soutenir les plans de diversification économique loin du secteur de l'énergie. Les publications Sukuk attirent généralement une demande plus forte par rapport aux obligations traditionnelles, en particulier avec les exigences croissantes de gouvernance, de normes sociales, sociales et institutionnelles et d'approfondissement de la liquidité régionale.
Le Fonds monétaire international attendait dans le rapport de l'économie mondiale des perspectives pour le mois d'avril la croissance de l'économie du Moyen-Orient et de l'Afrique du Nord de 2,6% cette année et de 3,4% au cours de la prochaine année, ce qui constitue une réduction de 0,9 point de pourcentage et 0,5 point de pourcentage, respectivement, pour ses estimations émises au début de cette année.
3- Quelle est la relation entre les bas prix du pétrole et l'émission d'obligations au Moyen-Orient?Les prix du pétrole sont l'un des moteurs de base des finances publiques dans les pays du Moyen-Orient, en particulier dans les pays du Gulf Cooperation Council, qui dépendent principalement des revenus pétroliers pour financer leurs budgets. Lorsque les prix du pétrole baissent, un certain nombre de ces pays sont confrontés à un déficit financier en raison de la baisse des revenus publiques, ce qui les pousse à rechercher des sources de financement alternatives pour combler le déficit, de sorte qu'il a recouru à l'offre d'obligations internationales.
International Cash s'attend à ce que les prix moyens du pétrole de cette année atteignent environ 66,9 $ le baril, ce qui est inférieur à 6 $ pour les estimations précédentes. Les prix du brut de Brent ont également chuté d'environ 15% depuis le début de l'année, pour enregistrer environ 63 $ le baril, en raison des conflits commerciaux dirigés par les États-Unis et l'annonce "OPEP +" d'une productivité plus rapide que prévu.
À la fin de l'année dernière, l'agence "Fitch" a suggéré que les États du golfe arabe recourent à plus de dettes en 2025 et 2026, au milieu des estimations que les prix du pétrole restent à bas niveau au cours des deux années.
La région du Moyen-Orient et de l'Afrique du Nord produit environ 35% des exportations mondiales de pétrole et 14% des exportations de gaz, selon les estimations du fonds émis en 2024. Les revenus pétroliers représentent un affluent essentiel des budgets des gouvernements dans la région dans les pays produisant du brut.
4- Quels sont les pays les plus importants de la région qui ont offert des obligations internationales?Au cours de la première semaine de cette année, l'Arabie saoudite a levé 12 milliards de dollars par rapport à la première offre d'obligations internationales, après l'adoption du plan d'emprunt annuel en 2025 avec les besoins de financement prévus au cours de l'exercice d'une valeur de 37 milliards de dollars. L'Arabie saoudite a estimé le déficit budgétaire pour l'année en cours à 101 milliards de riyals, parallèlement à estimer l'augmentation de l'équilibre de la dette d'environ 100 milliards de riyals, pour atteindre 1,3 billion de riyals à la fin de 2025.
Les sociétés et organes souverains des Emirats - qui est l'un des marchés émergents les plus élevés - a émis des outils de dette de 38,4 milliards en 2024, selon Bloomberg au milieu de décembre. L'émission d'outils de dette a augmenté de 54% sur une base annuelle, ce qui est le plus élevé depuis la demande d'expansion de la demande de financement au cours de la période cofide 19 en 2020, selon les données recueillies par "Bloomberg".
En janvier dernier, l'Égypte a levé deux milliards de dollars en offrant aux obligations internationales pour la première fois en 4 ans de vente d'outils de dette qui ont été placés sur deux cartes SIM pendant 5 et 8 ans, afin de combler un écart de financement d'environ 10 milliards de dollars au cours de l'exercice en cours.
Bahreïn se prépare également à entrer sur les marchés obligataires internationaux par le biais d'un accord qui pourrait percevoir au moins 1,5 milliard de dollars, selon "Bloomberg" de personnes familières, fin avril, avec son effort pour améliorer ses conditions financières à la lumière de la baisse des prix du pétrole.
Les estimations de "Cash international" indiquent que le prix du pétrole nécessaire pour atteindre un lien financier dans le budget de Bahreïn est d'environ 125 $ le baril. Bahreïn a reçu un ensemble de soutien financier de 10 milliards de dollars de l'Arabie saoudite, des EAU et du Koweït en 2018 pour améliorer ses conditions financières après une longue période de bas prix du pétrole.
5- Quel est l'avenir des publications de religion dans la région du Golfe?Selon le directeur de la gestion des marchés émergents, les questions de la dette des pays de la coopération du Golfe ne seront pas affectées par les fluctuations des monnaies du marché émergentes contre le dollar, grâce à leur pouvoir de crédit, Tobias Adrian, dans une interview avec "Al Sharq" en avril. La taille du marché de la dette du Golfe a dépassé une barrière en dollars d'ici la fin de janvier dernier, une augmentation de 10% sur une base annuelle, selon "Fitch".
L'agence attendait dans un rapport publié en février, que les banques de la région émettaient des dettes avec plus de 30 milliards de dollars en 2025, les grandes sociétés commençant à émettre Sukuk et les obligations pour diversifier le financement. Récemment, le Fonds monétaire international a modifié ses prévisions pour 2025 pour les économies pétrolières dans la région à 2,3%, soit 1,7 pourcentage de ses estimations précédentes émises en octobre.
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